Как обустроить мансарду?



Как создать искусственный водоем?



Как наладить теплоизоляцию?



Как сделать стяжку пола?



Как выбрать теплый пол?



Зачем нужны фасадные системы?



Что может получиться из балкона?


Главная страница » Энциклопедия строителя

содержание:
[стр.Введение] [стр.1] [стр.2] [стр.3]

страница - 0

Экономические и правовые проблемы структуры отношений паевого инвестиционного фонда

Обухов И.С. (formovka@rambler.ru)

Адвокатское бюро «Сухих и партнеры»

Современный рынок инвестиций в России ознаменован появлением нового финансово-инвестиционного института: инвестиционных фондов. Предназначенные для привлечения сбережений населения для инвестирования на фондовом рынке, инвестиционные фонды приобретают все большую популярность среди населения. Так по статистическим данным на 15 сентября 2004 года количество инвестиционных фондов в России составило 201 инвестиционный фонд, стоимость активов - 95 941,8 миллионов рублей1.

В условиях возросшей роли сбережений населения, как важного источника инвестиционных ресурсов, решающую роль в трансформации сбережений населения в инвестиции играют коллективные формы инвестирования, мобилизуя разрозненные средства сбережения населения для последующего инвестирования. К коллективным формам инвестирования относятся: инвестиционные фонды, общие фонды банковского управления, негосударственные пенсионные фонды, страховые общества, коммерческие банки, работающие по вкладам клиентам. Инвестиционные фонды, показывая более высокую доходность по сравнению с коммерческими банками и другими коллективными инвесторами, являются наиболее интересными и динамично развивающимися формами инвестирования. Если по банковским депозитам в 2003 году размер ставки по рублевым вкладам варьируется от 5, 9 % у Райффайзенбанк Австрия до 15, 4 % у банка Московский капитал годовых, то у инвестиционных фондов в 2003 году минимальную доходность показали паевые инвестиционные фонды облигаций -16, 5 % годовых и паевые инвестиционные смешанных инвестиций - 16, 4 % годовых, а максимальную показали паевые инвестиционные фонды акций от 40, 8 % до 67 % годовых2. Ежегодный доход, предлагаемый страховщику страховыми компаниями, ниже чем по банковским вкладам и составил в 2003 году от 5 % до 10 % годовых, что меньше уровня инфляции в 2003 году, составившего 12 %3.

См.: Основная статистика по паевым фондам. - www.nlu.ru/analysis/scha/index. См.: Путеводитель частного инвестора. М, 2004. С. 20, 21, 27, 28, 42. См.: Там же. С. 26.


Правовую основу деятельности инвестиционных фондов закрепил ФЗ РФ «Об инвестиционных фондах». По формам организации инвестиционные фонды делятся на образованные в форме юридического лица и без образования юридического лица.

В форме юридического лица образуются акционерные инвестиционные фонды. Акционерный инвестиционный фонд действует по принципу управления открытого акционерного общества. Без образования юридического лица создаются паевые инвестиционные фонды, далее по тексту ПИФы. ПИФы действуют на основе отношений доверительного управления.

В связи с тем, что ПИФы имеют более высокую доходность по сравнению с другими финансовыми институтами, основаны на отношениях доверительного управления, а не на корпоративных отношениях, более многочисленные по видам (например, в зависимости от типа и соотношения ценных бумаг, включенных в инвестиционный портфель, существуют ПИФы обыкновенных акций, облигаций, муниципальных облигаций и др.)1, ПИФы вызывают наибольший интерес среди других форм коллективного инвестирования.

Понятие ПИФа характерно только для России. Согласно классификации инвестиционных фондов, предложенной Рубиным Ю.Б. И Солдаткиным В.И., ПИФы можно отнести к управленческим инвестиционным фондам2. В основе его деятельности лежат отношения доверительного управления (трастовые отношения). Трастовые отношения представляют собой комплекс операций по управлению имуществом. Трастовые операции «создают «отношения по доверенности», то есть одна сторона действует от имени или по поручению другой в интересах собственности»3. Развитию трастовых операций способствует накопление определенного богатства собственниками и их желание в условиях меняющихся форм накопления иметь надежную защиту своих собственнических интересов. Как совершенно справедливо отметил В.Д. Миловидов: «В трастах выражено стремление всех участников экономического процесса к рационализации и эффективному использованию

финансовых форм богатства и перераспределения финансовых ресурсов, снижению

4

неопределенности и риска в процессе инвестирования капитала. »

Доверительные отношения формируют своеобразную структуру управления ПИФом, состоящую из системы договорных отношений между субъектами, участвующих в работе ПИФа, - пайщиками, управляющей компанией,

См.: Хмыз О.В. Инвестиционные компании - альтернативные объекты инвестирования для индивидуальных вкладчиков. // Финансы, 2004. № 1. С. 21.

2См.: Инвестиционно-финансовый портфель. Отв. Ред. Рубин Ю.Б., Солдаткин В.И. М, 1993. С. 134

3См.: Жуков Е.Ф. Инвестиционные институты: учебное пособие для вузов. М, 1998. С. 156.

4См.: Миловидов В.Д. Паевые инвестиционные фонды. М, 1996. С. 68


специализированным депозитарием, агентами по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев, лицом, осуществляющим ведение реестра владельцев инвестиционных паев, аудитором. Отношения между пайщиками ПИФа и управляющей компанией отражаются в своеобразном договоре доверительного управления имуществом - правилах доверительного управления. Каждый новый член ПИФа становиться пайщиком путем присоединения к договору доверительного управления имуществом - правилам доверительного управления. Специализированный депозитарий, осуществляющий учет, хранение и контроль за имуществом ПИФа, лица, осуществляющие ведение реестра владельцев инвестиционных паев, агенты, осуществляющие выдачу, погашение и обмен инвестиционных паев, аудитор, осуществляющий ежегодные аудиторские проверки, взаимодействуют с управляющей компанией на основании заключаемых с ней договоров, и в структуре ПИФа выполняют вспомогательные функции управления и контроля. Хотя указанные структуры ПИФа не участвуют непосредственно в инвестировании имущества фонда, чем занимается управляющая компания, нельзя недооценивать их роль в работе ПИФа. Их роль заключается в разностороннем контроле за деятельностью ПИФа. Агенты по выдаче, обмену и погашению инвестиционных паев, осуществляя учет заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев и других прилагаемых к ним документов, контролируют документооборот ПИФа (ст. 28 ФЗ «Об инвестиционных фондах»). Специализированный депозитарий осуществляет контроль за соблюдением управляющей компанией ПИФа ФЗ «Об инвестиционных фондах», иных нормативных правовых актов РФ, нормативных правовых актов федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг и правил доверительного управления паевым инвестиционным фондом (ст. 43 ФЗ «Об инвестиционных фондах»). Лицо, ведающее реестром владельцев инвестиционных паев, осуществляя записи об общем количестве выданных и погашенных инвестиционных паев этого фонда, о владельцах инвестиционных паев и количестве принадлежащих им инвестиционных паев, номинальных держателях, об иных зарегистрированных лицах и о количестве зарегистрированных на них инвестиционных паев, дроблении инвестиционных паев, записей о приобретении, об обмене, о передаче или погашении инвестиционных паев, контролирует движение инвестиционных паев от одного владельца к другому (ст. 47 ФЗ «Об инвестиционных фондах»). Аудитор, проводя аудиторские проверки, осуществляет учет за деятельностью всех субъектов системы отношений управления ПИФа (ст. 50 ФЗ «Об инвестиционных фондах»).

Однако, обладая такой сложной структурой, ПИФ может быть легко уязвимым. Это обусловлено многосубъектностью состава управления ПИФа. Недееспособность




содержание:
[стр.Введение] [стр.1] [стр.2] [стр.3]

© ЗАО "ЛэндМэн"